奶粉是糊口中常见的消费品，其奶源早已冲破单一牛奶的局限，构成以羊奶、驼奶、马奶、牦牛奶为代表的多元化矩阵，为消费者供给了更丰硕的选择。正在婴长儿配方奶粉范畴，除了常见的牛奶粉之外，喝羊奶粉的人也正在添加。由于羊奶粉的卵白质更小，更容易消化，也更适合乳糖不耐受、牛奶卵白过敏的人。但也有人由于羊奶粉价钱偏高、有膻味而无法接管。比来就有卖羊奶粉的公司冲击IPO上市。格隆汇获悉，近期，宜品养分科技(青岛)集团股份无限公司（简称“宜品养分”）向港交所递交招股书，海通国际、中信建投国际为其联席保荐人。宜品养分专注于羊奶粉及特殊医学用处配方食物范畴，2024年收入超17亿元，毛利率约50%。卖羊奶粉是门好生意吗？不妨通过宜品养分来一探事实。宜品养分总部位于青岛市，其汗青能够逃溯至1956年，其时国有企业北安乳品（北安宜品努卡的前身）创立，后来设立“宜品”品牌，并正在2011年起头出产发卖自家品牌“爱尼可”产物。2016年公司推出首个配方羊奶粉产物，并正在韩国成立首个海外出产；次年爱尼可无机奶粉取得中国、欧盟、美国三沉无机认证。2019年以来，公司连续收购一个位于西班牙的乳清出产设备、及青岛奥特种羊场。宜品养分专注于羊奶粉及特殊医学用处配方食物范畴，为全春秋段消费者，出格是易过敏、乳糖不耐受或消化接收不夫君群供给高养分、易接收、低致敏的处理方案。招股书显示，宜品养分正在2023年2月向股东宣派股息2。11亿元（派息金额跨越同期净利润），2023年3月又宣派额外股息3810万元，并正在2025年1月向股东宣派股息3000万元。截至2025年6月底，宜品养分有约1710名员工，此中115名为海外员工。公司存正在未为若干员工脚额缴纳社会安全及住房公积金的景象，以及未为少量员工缴纳社保及住房公积金的景象。股权布局方面，截至2025年8月25日，牟善波及其全资具有的康旺投资、员工持股平台启旺投资合计持有约75。11%股份，为宜品养分的控股股东。此外，臻爱投资、长虹投资、天津益旺、鲲鹏共创均为公司股东。宜品养分的董事长、总司理兼施行董事牟善波本年50岁，他1996年结业于天津轻工业学院（现称天津科技大学），取得乳品手艺大专文凭。牟善波曾连续担任过山东得益乳业股份无限公司手艺质量科科长、青岛圣元乳业无限公司供应链取采购部担任人。牟善波还当过圣元养分食物无限公司总司理，自2007年6月及2014年4月起，他别离担任北安宜品努卡的董事长及总司理，正在乳成品行业具有快要30年经验。羊奶粉次要分为山羊奶粉和绵羊奶粉，此中，山羊奶是目前市场上较常见的羊奶粉来历。近几年，宜品养分过半收入来自婴长儿配方羊奶粉营业。具体来看，2024年，婴长儿配方羊奶粉为公司贡献了58。6%的收入，特殊医学用处配方食物、婴长儿配方牛奶粉、及儿童奶粉、OEM及乳成品相关材料的收入占比别离为12。4%、7。9%、6。4%、14。1%。中国奶粉财产链上逛次要供给生乳、乳制配料、设备及辅帮材料，包罗现代牧业、‌优然牧业、‌赛科星、科拓生物等企业。中逛由奶粉制制商形成，担任对奶粉进行加工取出产，包罗伊利、蒙牛、中国飞鹤‌、君乐宝、贝因美等公司。下逛次要通过淘宝、京东、抖音等电商平台，以及母婴专营店、商场超市等发卖渠道将产物发卖给终端客户。宜品养分正在和山东运营自有牧场，并正在西班牙管有计谋采购；其产物出产均正在国表里的自营工场内进行。招股书显示，公司营业涉及乳成品可能正在采购、运输、出产、包拆、储存或分销等各个阶段遭到污染或存正在缺陷的严沉风险，若是不克不及满脚乳成品的储存和运输要求，可能会导致质量风险、运营中缀和声誉受损。值得留意的是，原材料正在宜品养分全体采购成本中占领极大比沉，对盈利能力影响很大。公司向海外供应商采购大部门次要原料，包罗脱盐羊乳清粉、乳清卵白浓缩物、乳糖、油脂、脂肪和微量养分素预混料，采购遭到国际商品价钱变化、运输和物流成本、关税等影响。此中，公司大部门收入来自向第三方经销商的发卖，虽然取经销商合做有帮于扩大市场笼盖范畴，但公司对经销商日常运营的节制无限，而经销商的订价行为、促销手法等能否恪守合约和律例要求，间接影响到公司的品牌抽象和市场表示。此外，2022年至2025年上半年，宜品养分的库存周转从276天提拔至361天，较长的库存周转期添加库存过多的可能性，可能形成产物过时、陈旧或撇减。因为公司的部门产物度高，保质期相对较短，且受消费者偏好不竭改变的影响，这些风险愈加凸起。此中，2023年，得益于婴长儿配方羊奶粉和特殊医学用处配方食物的增加，公司收入也同比添加；但同期净利润却较着下滑，次要因为产物销量扩大导致出产成本上升，电商平台办事费添加拉升了发卖及分销费用，以股份为根本的付款添加了行政开支，厂房及设备减值丧失等导致。2025年上半年，因为包拆更新临时调整了发货节拍，导致婴长儿配方奶粉的出货量下降，宜品养分同期收入也呈现下滑。市场规模方面，中国乳成品产量从2020年的2780万吨提拔至2024年的2960万吨，复合年增加率为1。6%。估计到2029年将达到3100万吨，2024年至2029年的复合年增加率为0。9%。比拟保守牛奶产物，消费者对于配方羊奶粉更暖和、更低致敏的认知提高，国内羊奶粉零售额表示优于全体奶粉市场。2020年至2024年，中国羊奶粉零售额从208亿元增加至250亿元，复合年增加率为4。7%。估计到2029年羊奶粉零售额将达到318亿元，2024年至2029年的复合年增加率为4。9%。合作款式方面，2024年中国羊奶粉市场前五大企业占零售总值的55。6%，此中，宜品养分是中国第二大羊奶粉公司，市场份额为14%，仅次于澳优乳业。宜品养分的婴长儿配方羊奶粉产物聚焦对保守乳成品易的婴长儿，取国内品牌和高端国际品牌间接合作；特殊医学用处配方食物的方针客户是正在医学上体质的消费者，目前该细分市场由出名国际品牌从导。同时，跟着跨境电商和代购的成长，国内消费者采办进口替代产物很便利，这也可能挤压对公司产物的需求。受出生率下降、消费者对食物平安期望的提拔及严监管等影响，中国羊奶粉市场的合作日趋激烈，宜品养分面对着来自伊利、澳优乳业、红星美羚、御宝羊奶等同业的合作，若是行业增加放缓可能会进一步添加合作压力。颠末多年成长，宜品养分曾经正在我国羊奶粉市场占领必然市场地位，近几年，公司收入呈增加趋向，但净利润存正在波动，将来公司可否持续好取第三方经销商之间的关系，并正在激烈的合作中突围，格隆汇将持续关心。声明：文中概念均来自原做者，不代表格隆汇概念及立场。出格提示，投资决策需成立正在思虑之上，本文内容仅供参考，任何现实操做，买卖风险自担。